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经济学家韦德·普福（Wade Pfau）从20多岁启动就一直在议论退休，但不单是是他我方的退休。
普福从21世纪初就启动为他的博士论文而接洽社会保障，他最终在普林斯顿大学赢得博士学位。其时，共和党东说念主但愿将部分社会保障工资税转入一个401(k)式的储蓄指标。普福得出的论断是，它可能能为退休东说念主员提供饱和的退休收入，但前提是市集所作。
今天，普福是好意思国金融干事学院（American College of Financial Services）退休收入领域的教师，这是一所培养金融专科东说念主才的私立学院。他的最新著述《退休指标指南》（Retirement Planning Guidebook）将于本年9月出书。
尽管好多退休东说念主员王人寄但愿于股市的执续高涨，以保执其投资组合的增长，但普福顾忌，市集将大幅下挫，危及这种“过于乐不雅”的作念法。他拥抱了平日受到月旦的保障产物，比如可变年金和毕生寿险，因为即使股市崩盘这些产物也能保值。他为保障公司作念过商讨职责，他还写过另一册书《反向典质: 怎样使用反向典质贷款来保障你的退休》（Reverse Mortgages: How to Use Reverse Mortgages to Secure Your Retirement），因为这些贷款也不错在市集崩溃时作为“缓冲钞票”。
现年44岁的普福依然在用电子表格来分析我方的退休指标。他最近确立了一个模子，以细目最佳何时将资金从延税账户退换为免税的罗斯账户（Roth accounts），部分原因是他但愿为我方的退休账户找到谜底。咱们来到了普福位于达拉斯北部的家，经由裁剪的采访对话如下：
《巴伦周刊》：传统的4% 的法例认为，退休东说念主员不错每年安全地从投资组合中索求这个百分比，并左证通货扩张率进行解救。为什么你认为它会不论用呢？
普福：我并不是说我认为它会不论用，我只是认为4% 法例唯有65% 到70% 的可能对今天的退休东说念主员管用，而不是险些100%的细目。
这是一场申辩。你是坚执使用历史数据，照旧作念一些解救，然后说，“等一等，在低利率环境下，你无法赢得咱们历史记录里的债券高请问，也许你也不成展望咱们历史上的股票高请问率？”
《巴伦周刊》：东说念主们每年索求百分之几许的比例才饱和安全？
普福：我认为3% 才是一个大要让咱们平日认为的4% 法例领有换取顺利契机的愈加现实的比例。
《巴伦周刊》：要是以较低的支款率，那么东说念主们是否还有饱和的钱来退休？
普福：4% 法例一个不切施行的假定是，你莫得任何机动性来跟着时分的推移来解救你的支拨。要是有些东说念主欢欣削减开支的话，哪怕咱们确切参加了一个倒霉的市集环境，他们也不错凭借4%的支款率启动退休生涯。
《巴伦周刊》：还有其他注意事项吗？
普福：东说念主们需要颖异域对待他们的社会保障苦求决策。至少关于高收入的佳偶来说，短期内破耗一些可投资钞票是没问题的，这么就不错把社会保障福利推迟到70岁以后再领取。通过延伸恭候来获取的社会保障福利将真确减少70岁以后从投资中赢得分派的需要。
东说念主们也可能会想办法用住房钞票来支执退休支拨，不论是缩减房屋大小，照旧议论通过反向典质来赢得信贷额度。
《巴伦周刊》：难说念利用住房钞票未便是为了幸免在一场失败的投资后被动抛售股票吗？
普福：愚弄基于缓冲的策略，比如住房钞票，确乎会让东说念主更容易遴选股市将在很长一段时天职将保执在合理水平。要是市集不复苏，制定任何可执续的退休策略王人会变得愈加艰辛。
《巴伦周刊》：为什么退休的头几年是最危急的？
普福：这便是收益风险序列（sequence-of-return risk）的想法。我估算过，要是一个东说念主要指标30年的退休生涯，他在前10年的市集请问率就不错阐明80% 的退休收入。要是你很早就资格了市集低迷，而市集随后又复原，那么当你从投资组合中启动索求资金时，这不会有太多匡助，因为你剩下的不错从随后的市集复苏中获益的资金依然越来越少了。
《巴伦周刊》：那么管制决议是什么？
普福：有四种门径来管制收益风险序列。第一，破钞要保守；第二，用钱要机动，要是你能在市集堕入低迷之后减少支拨，那么就不错管制收益风险序列，因为你无用卖出那么多股票来知足支拨需求；第三，遴荐对投资组合中的波动性进行策略盘算，致使使用上升的股票下滑轨说念（ rising equity glide path）的想法；第四，使用缓冲钞票，比如现款、反向典质或者有现款价值的毕生寿险。
《巴伦周刊》：什么是上升的股票下滑轨说念？
普福：刚退休的工夫，股票设立比例相对较低，然后再徐徐晋升。退休后，市集波动对你的破钞旅途的可执续性影响不大，你不错通过稍后增多股票设立来进行解救。
《巴伦周刊》：为什么在利率和年金支拨较低的情况下，年金还能管用？
普福：因为低利率这一事实影响了整个的策略，但低利率对年金的影响，小于对债券组合的影响。
《巴伦周刊》：大多量收入年金王人莫得经由通胀率的解救。
普福：在退休策略中，收入年金无法成为大要保护通货扩张的开首，它必须来自投资方面。但年金大要允许从你的投资组合早期以较低索求率来索求，从而平缓序列风险。大多量退休东说念主员会当然地跟着年龄增长而减少开支，他们可能也不需要通货扩张保护。
《巴伦周刊》：（然而）跟着年龄的增长，医疗用度也会增多。
普福：对，这是一个对消身分。医疗用度是增多了，但其他整个用度王人以饱和快的速率下落，因此总体支拨仍然不才降，直到东说念主们参加可能需要在家里或养老院或为其他类型弥远照拂需求而支付更多用度的晚年。
《巴伦周刊》：弥远照拂保障是个好主意吗？
普福：当我看到传统的弥远照拂保障时，我有点抗拒，因为平日你会为低概率、高资本的事件而购买保障，而弥远照拂的问题在于，这是一个高概率、高资本的事件。
还有其他的夹杂门径，你不错将弥远照拂保障与东说念主寿保障或年金辘集起来，这是大多量新业务的发展想法，并有些后劲。
《巴伦周刊》：你我方的钱是怎样投资的？
普福：在我这个年齿，我仍然主要靠股票投资。
《巴伦周刊》：你有年金吗？
普福：我对有生涯福利的可变年金很感兴趣兴趣，但我还太年青。平日，直到五十多岁前咱们王人不会批驳领取年金。
《巴伦周刊》：可变年金的名声不好，你认为它不应该得到这么的评价吗？
普福：很猛进度上是不应该的。它们的名声很差，因为它们有很高的用度株连，但我议论退休更多不是左证用度株连，而是左证需要几许钞票才能对退休感到幽闲。可变年金意味着你信服股市将会跑赢，但你也不想把我方的通盘退休生涯王人押在股市上，是以你需要某种神志的撑执。
《巴伦周刊》：你一直是保障公司销售的产物的支执者，比如年金，你同期还为保障公司作念过商讨职责。咱们何如能细目你的接洽莫得利益干涉呢？
普福：当我作念某种接洽论文时，我王人会完竣地空洞门径论，以便让东说念主们能充分领路。黑盒子里则什么王人莫得，我把整个假定王人列出来了，要是东说念主们想用不同的假定来尝试，他们也不错这么去作念。
要是我的论断是年金可能是有匡助的，那么我会试着在我的假定中给出质疑不使用年金的公道，况且仍然能发现一个足以支执年金的强有劲例证。
《巴伦周刊》：社会保障连年金更野蛮，东说念主们在购买年金之前不应该先将它最大化吗？
26uuu色普福：是的。保障公司必老生涯在现实宇宙中，因此当利率裁汰时，年金就会受到影响。事实上，要是你在议论年金，第一步至少是佳偶中收入最高的东说念主应该推迟到70岁再享受社会保障。要是你想要更多的年金保护，没问题。一般来说，提前苦求社会保障金，然后同期购买买卖年金是没有利旨的。
《巴伦周刊》：专注于接洽一件几十年内王人不会发生的事情，你会不会认为奇怪？
普福：在大多量情况下，不会。唯有当有东说念主说为什么这个年青东说念主要告诉我该何如作念退休指标时，这个问题才会出现。
对我来说，与其说是接洽退休，不如说是在跟踪保执财务安定的才气。对我来说，念念考我什么工夫大要退休仍然是有利旨的，即使我还莫得准备好。我对此抱有个东说念主兴趣兴趣。
《巴伦周刊》：你个东说念主对什么感兴趣兴趣？
普福：摆弄电子表格，分析我我方的退休指标。这亦然促使我作念这个税收指标接洽的主要原因，这么我就不错专门将罗斯退换策略纳入到我我方的指标中。
《巴伦周刊》：谢谢你，韦德。
文｜《巴伦周刊》撰稿东说念主尼尔 · 坦普林（Neal Templin）
裁剪｜彭韧
翻译 | 小彩
版权声明：
《巴伦周刊》(barronschina)原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2022年1月22日报说念“The 4% Rule Might Not Work， This Retirement Expert Says. Here’s His Strategy for a Downturn.”。（本文内容仅供参考，投资忽视不代表《巴伦周刊》倾向；市集有风险，投资须严慎。）
（本文仅供读者参考，并不组成提供或赖以作为投资、司帐、法律或税务忽视。）
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